近期，原油市场“跌跌不休”，美原油主力合约自近期高点52美元/桶下跌以来，已经连续四周走低，创2015年9月以来的最长下跌周期。其间，美原油主力合约最低下跌至44.22美元/桶，跌幅为13.14%，与减产前的价格水平相当。6月14日公布的EIA原油库存降幅不及预期以及汽油库存逆季节性上涨无疑对多头“雪上加霜”。本周，油价预计继续走低。

1、生产成本下滑

页岩油革命的爆发导致美国原油产量急剧上涨。虽然OPEC和主要非OPEC产油国联合减产，但未能助推油价上涨。Petroteq能源公司称，一项已经试验成功的新技术可将二叠纪盆地的Wardlaw油田的开采成本大幅降低。

消息称，即使油价下降至25美元/桶，Petroteq公司仍能实现盈利，其每口井的盈亏平衡点为16.5美元/桶。此项技术针对的不是二叠纪盆地的页岩油，而是二叠纪浅层稠油。

稠油由于其胶质沥青质含量高、黏度大，开采过程中需要向地层注入蒸汽，加热油层，降低原油黏度，从而提高原油产量。目前，Wardlaw油田蒸汽驱稠油的开采成本在50美元/桶左右。

委内瑞拉和加拿大是世界上稠油储量最丰富的国家。EIA1月公布的数据显示，委内瑞拉地质储量为3009亿桶，居世界第一，而加拿大地质储量为1697亿桶，仅次于委内瑞拉和沙特，位居第三。

EIA6月公布的短期报告显示，委内瑞拉原油产量为199万桶/日，加拿大原油产量为452万桶/日，沙特原油产量为998万桶/日，由于稠油开采成本较高，委内瑞拉和加拿大的原油产量远不及沙特。如果Petroteq的技术能迅速投入商业化应用，稠油的开采将呈爆炸式增长。

2、汽油库存逆季节性攀升

6月9日当周，EIA原油库存为51154.6万桶，较前一周减少166.1万桶，但不及预期的245万桶。同时，汽油库存为24244.4万桶，较前一周增加209.6万桶。

汽油库存上涨的主要原因是：炼厂开工率提升，成品油产量增加，但美国驾驶季节的来临并没有大幅提高汽油需求，汽油消费旺季不旺。

3、活跃钻机数量增加

EIA公布的钻井产量报告显示，6月，美国7大原油产区的产量为534.8万桶/日。其中，二叠纪盆地原油产量为240.5万桶/日。由于该地区活跃钻机数量持续增加，EIA预估二叠纪盆地7月的原油产量将增加6.5万桶/日，至247万桶/日。

如此一来，7月，7大原油产区的产量将增加12.7万桶/日，至547.5万桶/日。报告显示，4月二叠纪盆地有2038口油井未完工，5月有2163口油井未完工。目前，7大产区共有5946口油井未完工。

待这些油井完工投入生产，美国原油供应量将大幅增加。

贝克休斯的数据显示，6月16日当周，美国石油钻机总数增加6台，至747台，自2015年10月以来第7次超过700台，而去年同期为328台。在过去33周中，钻机数量有32周增加，其中22周连续增加，是有记录以来的最长增加周期。此外，6月9日当周，天然气钻机总数增加1台，至186台。

综上所述，在稠油开采成本下滑、美国页岩油持续高产以及活跃钻机数量增加的情况下，油价将继续下行。

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