2016年，在国际油价筑底回升的大背景下，全球油气并购市场呈现了回暖的态势。其中美国的非常规油气田和俄罗斯国有油气资产的私有化成为两个最大的热点。

这样活跃的势头能否在2017年得到延续，2017年的油气行业并购又将呈现怎样的趋势？

近日，国际管理咨询公司科尔尼发布《2017油气行业并购报告》。

该报告认为，油气行业投资者和石油公司对油价趋稳的预期一致，为并购交易的繁荣创造了有力的平台，并预测2017年油气行业的投资和并购交易将更为活跃和频繁。

国际油价回暖刺激油气并购交易

自进入“低油价”常态以来，国际原油价格一直低迷不振。不过，自2016年开始，低迷的价格开始回暖，这一现象同样引来了新一轮油气并购交易。

2016年底，国际原油价格终于筑底回升，并逐渐趋于稳定。油价从2016年最底部的26美元/桶逐渐回暖至40美元以上。2017年至今，虽然油价仍然维持震荡走势，但总体价格趋于稳定。如下图所示，波动范围大致在45至55美元/桶之间。

油价逐渐回暖提振了油气行业投资者和石油公司的信心，也刺激了油气行业的并购交易活动。

科尔尼亚太地区能源与化工业务部负责人陆浩文（Thomas Luedi）表示：“油价趋稳将为油气行业带来大量的机会。稳定的油价可以刺激交易活动，以改善资产负债表，并通过资产剥离为资本项目筹集资金。此外，许多买家需要收购来补充在过去两年不利的经济环境中流失的资源储备。”

科尔尼在报告中表示，2016年末，油气行业的并购交易量和交易金额呈现明显增长。市场状况的改善已经引发了数宗巨额交易，包括Sunoco以500亿美金收购Energy Transfer Partners，价值430亿美金的Enbridge和Spectra Energy的合并，以及GE旗下石油和天然气业务板块与贝克休斯（Baker Hughes）合并成立新合资公司这笔价值320亿美元的交易。

据该报告统计，2016年全年，全球油气行业共完成并购交易1305起，同比增长了13%，交易金额达到4010亿美元，同比增长了22.6%。这其中，有接近一半的并购交易发生在2016年的四季度。

上、中、下游各环节并购表现各不相同

按照行业惯例对产业链在终端消费者之前从远到近的大致划分，油气行业大致可以划分为上游、中游和下游。上游主要包括油气田的勘探、开发和生产，中游包括油气储运和设施建设，下游包括炼化和零售业务，另外还有油气服务行业。

在2016年全年的油气行业并购交易中，上中下游和油服行业也呈现出各自不同的特点。

其中，油服行业的并购交易增长基本处于停滞状态。形成这种趋势的主要原因是，自从2015年斯伦贝谢收购Cameron以来，油服行业兴起了一股大玩家强强联合的风潮，2016年通用电气又宣布其将收购贝克休斯。此后，几个大玩家们之间又数次强强联姻，垄断了战局。这些交易贡献了占油服行业大部份的交易金额，但同时使得油服行业总并购交易数量也大大降低。

2016年油气行业中游（指运输和储存环节）的并购金额最大，其交易金额占全年总交易金额的36%。这种强劲的势头主要还是因为中游产业有相对稳定的营收能力，基本可以不受油气价格波动影响，旱涝保收。

油气下游行业（指提炼和销售环节）的并购金额达到了自2012年以来的最高峰，其中最大一笔交易来自俄油130亿美元拿下印度第二大私营石油公司埃萨（Essar）49%的股份。除此之外，各大国家石油公司也在2016年频频出手，前有沙特阿美取得美国最大炼厂Motiva的较高股权，后有中石化收购雪弗龙博茨瓦纳资产。

另外，最近18个月以来，巨无霸的国家石油公司和小型独立石油公司的下游零售业布局也是动作频频。

2017年油气行业并购交易怎么走

油气行业并购快速增长的势头延续到了2017年的一季度。科尔尼数据显示，今年一季度全球油气行业的并购交易额几乎是去年同期的三倍。

对未来一年油气行业的并购态势，科尔尼的报告持高度乐观态度。科尔尼采访了油气行业内主要公司的高管人员，他们手中掌握未来并购交易的决定权。超过三分之二的受访高管预计，未来一年，并购规模将适度增长，甚至会强势增长。科尔尼由此预判，由于投资者预期有改善迹象，资本投资者将在2017年更为活跃。

该报告预测，在未来一年的并购交易当中，私募股权将会一马当先，部分寻找油气投资机会的国家主权财富基金会紧随其后。与此同时，国家石油公司和规模较大的独立石油公司也会参与其中。油服行业的巨头之间的合并的态势也不会减缓。

而并购交易的卖方将以一些小的独立石油公司和油服公司为主。

该报告同时预测，各大国家石油公司们将会把并购交易的目标瞄准在中东、美国和东亚区域。

科尔尼的报告同时指出，促成并购交易的驱动因素也在发生变化。过去并购的一些重要驱动因素仍然重要，但是最主要的驱动力已经发生改变。排名前三的最主要的驱动因素分别是：通过剥离资产为新项目筹集资金，改善资产负债表，补充上游储备。

油气行业的并购之势终将守得云开见日来，但地平线尚不清晰。企业仍需专注成本控制、利用数字化提升生产效率与运营效果以及资本配置优化。企业还需要为未来不确定性做好战略转型准备，以随时应对不断加快的能源转型以及颠覆性新技术带来的巨大影响。

无论是短期还是中长期来看，收并购都将成为油气企业屹立于不败之地的重要杠杆。

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